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食品饮料行业周报:季报集中披露,业绩驱动板块行情深入

发布时间:2016-04-24    研究机构:方正证券

上周,申万食品饮料下跌2.52%,跑赢上证综指(-3.86%)。

细分板块中,肉制品领涨,涨幅为1.71%,食品综合(-6.67%)、其他酒类(-6.73%)领跌。

个股方面,兰州黄河(000929)(000929)发布重组预案领涨,涨幅为21.04%。双汇发展(000895)(4.06%)、洋河股份(002304)(2.77%)及一季报超预期的贵州茅台(600519)(1.02%)涨幅居前。皇氏集团(002329)、麦趣尔(002719)、上海梅林(600073)领跌。

1、上周大盘出现调整,食品饮料板块再次展现出防御性,相对优势表现得比较明显。市场震荡让资金风险偏好降低,食品饮料确定性的属性将会受益。从目前已经公布的上市公司年报来看,业绩增速超市场预期的占大多数,例如贵州茅台(600519)、双汇发展(000895)、海天味业(603288)和安琪酵母(600298)等龙头稳健的业绩给市场服下定心丸,下周是年报和一季报公布的最后一周,也是最密集的一周,业绩大概率会超市场预期,让市场重新认识板块,使行情继续深入。

2、贵州茅台一季报数据为板块定调,继续看好白酒行情:1)贵州茅台(600519)一季报各项数据全面超预期,现金流情况更是给市场带来惊喜,今年一季度的任务超额完成,下半年投放量减少将使一批价确定上涨,贵州茅台(600519)的业绩只是开端,接下来的重点白酒公司业绩会表现出全面向好的趋势,继续看好白酒行情。

2)白酒长期逻辑已经清晰,重点企业数据超预期不是偶然的,核心逻辑是消费升级和二八分化下的集中度提升。消费升级使行业在总量不增长的情况下收入继续上涨,集中度提升下80%的企业在下滑,所以剩余两成的企业增速会远超市场和公司自身预期;目前行业集中度很低,CR10仅20%,假设未来五年CR10达到40%,行业扩容下龙头企业连续三年增速将会达到20%以上,在龙头茅五的分红率高达50%的背景下,板块估值中枢有望上移到25倍以上,所以基于板块的长期逻辑重点看好在二八分化下的一二线名酒:贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、古井贡酒(000596)、泸州老窖(000568)、老白干酒(600559)、洋河股份(002304)等。

3、大众品短期受通胀影响不明显,关注逐步走出低谷,拐点向上的大众品企业近期公布的三月份社会消费品零售总额数据来看,总体消费增速10.5%,较2月份的10.2%增长不明显,其中农村社消零增长11.1%,较2月份的10.9%有所回升,但是与往年相比仍处于较低水平。3月份CPI 整体水平不高,但是食品项CPI 继续创新高至7.6%,通胀对于大众品行业的影响先抑后扬,建议关注逐步走出低谷,拐点向上的大众品企业。

我们本周调研了一些近期涨幅较大的大众品上市公司,主要观点如下:

1) 天润乳业(600419):疆内市场份额提升迅速,爱克林酸奶爆发式增长,拥有新疆优质奶源优势,产品力和新品创新能力突出,疆外扩张空间大,公司成长性需要靠业绩不断验证。

2)克明面业(002661):挂面行业竞争趋缓,公司龙头地位稳固,华东市场进入收获期,增发项目完成后产能布局更贴近原料产地和销售市场,收入和盈利能力快速提升;3) 西王食品(000639):2016年战略继续聚焦小包装玉米油,目标销量18万吨,同比增长25%以上。公司将继续加大销售网点渗透和品牌建设,大宗商品价格触底回升也有利于行业竞争趋缓,公司销售均价提升。

4、风险提示:1)通胀风险下,原材料成本走高,终端消费持续走弱,企业收入和业绩回暖低于预期。

2)行业发生食品安全事件,影响消费者信心。

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