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2016年食品饮料行业年度策略报告:关注成长赢家、周期波动&资本强者

发布时间:2015-12-14    研究机构:平安证券

摘要:食品饮料板块15年涨幅居后,资产重组类个股行业中涨幅领先。综合考虑经济增长前景、A股2H15大幅波动、养老金由净储蓄转向净消费,预计16年食品饮料消费增5%-10%。子行龙头强者恒强,与其他企业分化加大。我们推荐16年三类选股策略:发展前景良好的行业赢家、公司长经营周期带来的交易机会,以及资本强者。首推三全食品、老白干酒、贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、伊利股份、安琪酵母、大北农、海天味业。

食品饮料15年涨幅居后,资本重组类个股表现最好。15年1-11月食品饮料板块跑赢沪深300指数19pct,但在申万一级子行业涨幅居后,排名倒数第八。15年净利增速和PE均处市场下游,基本匹配。其中资产重组类个股涨幅最好;白酒、葡萄酒、乳品龙头公司也有不错表现;小蓝筹夹杂各种概念,股价表现不一,乱象纷呈。

预计16年行业增速5%-10%。主要源于:一是平安宏观预测16年GDP增速继续下行;二是中国居民收入与GDP相关度高;三是社保自12年开始从净储蓄转为净消费,预计效应16年扩大,助推消费对经济贡献度比例缓升;四是考虑A股2H15大幅波动。综合,我们预计16年食品饮料消费增5%-10%。

选股策略一:关注发展前景良好行业赢家。食品饮料子行业中预调酒、白酒、调味品、乲制品、葡萄酒、酵母增长前景良好,除白酒主要靠消费升级推动外,其余子行业人均消费量均有显著上升空间。另一方面上述子行业竞争格局清晰不确定性少,且公司经营周期无明显波动,16年机会来自低回报率预期下推动的全市场资产重配,以及各自的业绩低速增长。重点关注贵州茅台、五粮液、洋河股份、伊利股份、海天味业、张裕A、安琪酵母、顺鑫农业。

选股策略二:关注公司长经营周期带来的交易机会。重点推荐三全食品,类似我们自3Q14开始坚定推荐安琪酵母。白酒中泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒仍处公司经营周期底部,2016年也可能出现机会,但仍需逐一逐步识别。煌上煌也可能出现机会。

选股策略三:资本强者更刺激,但也更需细分,搭车最稳妥、埋伏要运气和耐心。资本强者交易机会分两类:第一类是由一二级市场套利推动,包含资产重组、并购、借壳等;第二类是综合因素推动的交易机会,如国企改革、业务转型、定增等。重点关注两类思路:一是公开信息背景下,综合行业、公司、市场、时间、空间分析,最看好老白干酒;二是仍需求者角度,关注小市值、业务前景不明确、资金有压力公司的一、二级市场套利机会,重点关注好想你、*ST皇台、兰州黄河(000929)、*ST广夏等。

投资建议:综合三类选股思路,当前我们首推三全食品、老白干酒、贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、伊利股份、安琪酵母、大北农、海天味业,也将重点关注泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、煌上煌、好想你、*ST皇台、兰州黄河、*ST广夏。

风险提示:量价政策摇摆,高端白酒春节前一批价回升速度低于预期。CPI重拾升势,大众品原料成本涨幅超预期。

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